深度观察网2025年09月14日 08:57消息，国泰海通证券分析全球电力供需，指出煤电仍是稳定能源的压舱石。
报告导读：我们认为，全球频繁出现电力短缺现象的根本原因在于电力需求持续快速增长，而供电端的结构性制约问题未能同步得到缓解。以煤电为代表的传统能源发电，仍将在未来中长期成为全球电力系统的重要稳定力量。
投资建议：我们认为，全球频繁出现电力短缺现象的根本原因在于电力需求持续快速增长，而电力供应端的结构性制约问题未能同步得到缓解。由于新能源本身存在不稳定性，难以形成对电力需求的稳定支撑。因此，我们判断，在未来中长期，以煤电为代表的传统能源发电仍将发挥稳定电力系统的关键作用。从煤炭行业的投资角度来看，我们依然推荐那些处于行业盈利底部、业绩表现突出，并且具备国企改革潜力的企业。
全球电力需求持续高速增长，需求结构也在不断演变。从10年的视角来看，全球电力需求增速的平均水平逐步上升（剔除疫情影响），2024年达到4.4%，明显高于全球GDP增长的2.9%；同时，从结构上看，发展中国家继续保持高速增长，而发达国家也重新恢复了增长态势。我们认为，以下三大深层次因素正在推动全球用电量持续攀升：工业领域的深度电气化、人工智能带动的数据中心迅速扩张，以及全球气候变暖导致极端天气事件增多。这三大因素不仅大幅提升了用电总量，更深刻地改变了电力消费的结构、时间分布和空间格局，已对当前全球电力系统产生了显著影响。
全球电力供应紧张现象频繁出现，电力供给端的瓶颈问题日益突出。随着电力需求的快速上升，供给端的结构性问题却未能同步得到缓解。近年来，全球电力系统承受着双重压力：一方面，用电需求持续快速增长；另一方面，电力供应结构难以适应这种变化。尽管全球在可再生能源领域投资不断加大，风电、光伏等装机容量持续增长，但由于其发电具有间歇性、输出不稳定以及区域分布不均等固有特点，新能源尚未能形成对电力需求的稳定支撑。同时，电网基础设施老化、区域调度能力不足以及储能系统缺失等问题，使得电力系统难以高效吸纳和利用新增的清洁能源，导致“电量增加”与“电力可用性”之间出现显著脱节。
以煤电为代表的传统能源发电，仍是全球电力系统中不可或缺的“压舱石”。面对当前全球日益加剧的电力供应缺口，重新审视以煤电为代表的传统能源发电已成为必然选择。2025年，美国宣布重启煤电，这一举措或将成为发达国家在能源发展思路上调整的重要标志。2025年上半年，美国电煤发电量在过去10年中（除2021年疫情时期外）首次实现同比增长，增幅达15%。根据美国能源信息署（EIA）预测，2025年美国煤炭消耗量将同比增加6%。 随着人工智能技术的快速发展，对电力供应的稳定性提出了更高要求，同时极端天气频发也对电网负荷带来更大冲击。在此背景下，发达国家愈发意识到煤电在保障电力稳定供应方面的独特优势，开始重新重视其作为电力系统“压舱石”的作用。从全球视角来看，煤炭需求仍将持续增长，发展中国家保持较高增速，而发达国家也在逐步调整能源发展战略。煤炭市场面临的出清压力，或许已经接近尾声。 **看法与观点：** 在全球能源转型持续推进的背景下，煤电的角色正在经历微妙变化。尽管环保压力依然存在，但现实的电力需求和能源安全考量正推动部分国家重新评估煤电的价值。美国的政策转向，不仅反映了其国内能源结构的调整，也可能成为其他发达国家的风向标。未来，如何在保障能源安全与推动低碳转型之间取得平衡，将是各国面临的重要课题。
风险提示：全球用电增速未达预期，而储能技术却出现超预期的快速发展。
