中信建投看好锂电新周期，电解液产业链盈利将重塑。
中信建投指出，在储能需求非线性增长的推动下，锂电新周期正逐渐清晰明确。从需求端来看，预计到2026年，全球锂电需求将达到3065GWh，同比增长33.7%，这将带动锂电池电解液需求的快速上升。结合供需情况，预计到2026年，6F和VC将处于紧平衡状态，而其他电解液环节的供给关系有望得到改善。同时，溶剂价格也有望回归合理水平。 在锂电新周期的背景下，以6F、VC为代表的电解液产业链将迎来盈利的重塑。当前市场对这一领域的关注度持续升温，相关企业的投资价值正在逐步显现。 **观点看法：** 随着全球能源结构转型加速，储能需求的爆发式增长正在重塑整个锂电产业链的格局。电解液作为核心材料之一，其供需关系的变化直接影响到整个行业的盈利能力和投资逻辑。6F和VC作为电解液的关键成分，其供应紧张状况或将支撑相关企业在未来几年内实现业绩的显著提升。同时，随着原材料价格逐步回归合理区间，产业链整体的盈利能力也有望进一步增强。这为投资者提供了新的布局方向，也反映出新能源产业在技术迭代与市场需求双重驱动下的持续成长性。
中信建投：春风入暖流，6F/VC为优
在储能需求非线性增长的推动下，锂电新周期正逐渐清晰。从需求端来看，预计到2026年，全球锂电池需求将达到3065GWh，较上年增长33.7%，从而带动锂电池电解液需求的快速上升。结合供需情况，预计到2026年，六氟磷酸锂（6F）和碳酸乙烯酯（VC）将处于紧平衡状态，而其他电解液环节的供应关系有望得到改善。同时，溶剂价格也有望回归合理水平。在锂电新周期背景下，以6F和VC为代表的电解液产业链将迎来盈利重塑，建议重点关注6F和VC环节。
在储能需求呈现非线性增长的推动下，锂电新周期正逐步清晰。本轮周期的根本逻辑源于新能源发电渗透率的提升与储能系统成本下降的协同作用，核心驱动力来自136号文推动新能源全面进入市场，以及峰谷电价差的扩大，再加上114号文的出台明确了储能容量电价，为储能行业提供了稳定的收益预期。
需求端，预计到2026年，全球锂电需求将达到3065GWh，较上年增长33.7%。随着新能源产业的持续扩张，电解液需求将同步攀升至367万吨，其中六氟磷酸锂（6F）需求达40.4万吨，碳酸乙烯酯（EC）需求为91.7万吨，碳酸甲乙酯（EMC）需求82.2万吨，碳酸二甲酯（DMC）需求101.3万吨，碳酸乙烯基碳酸酯（VC）需求11.0万吨，氟代碳酸乙烯酯（FEC）需求4.4万吨。 从数据来看，锂电行业的高速增长正带动上游材料需求全面爆发，尤其在电解液关键成分方面，各类添加剂的需求量均呈现显著增长趋势。这不仅反映出动力电池、储能等应用领域的快速渗透，也预示着产业链上下游协同发展的潜力巨大。未来，如何保障原材料供应稳定、提升技术工艺水平，将成为行业持续健康发展的关键。
供给端，根据测算，2025年至2026年，6F的有效产能预计为34.5万吨至41.4万吨，EC的有效产能约为93.6万吨至110.6万吨，DMC的有效产能在90.3万吨至129.0万吨之间，EMC的有效产能为108.5万吨至113.5万吨，VC的有效产能则为7.9万吨至11.4万吨，FEC的有效产能约为4.0万吨至5.7万吨。 从这些数据可以看出，未来两年内，多个关键化工产品的有效产能将有明显增长，尤其是在EC、DMC和EMC等领域，产能扩张较为显著。这可能对相关市场的供需关系产生一定影响，也反映出行业在持续扩大生产规模以应对市场需求的态势。不过，产能提升的同时，也需要关注市场实际需求是否能够同步增长，避免出现产能过剩的风险。
结合供需，我们预计2026年6F和VC将处于紧平衡状态，其他环节的供应关系有望得到改善。分季度来看，6F将在2026年下半年出现短缺，VC全年仍将维持紧平衡，其他环节则可能在2026年第四季度出现供需趋紧的情况。2026年第一季度因处于淡季，需求相对疲软，但随着第二、三季度需求增长，6F和VC价格有望保持高位。溶剂的供需关系预计将明显改善，我们预计溶剂价格有望恢复至合理盈利水平。
看好锂电新周期背景下，以6F、VC为代表的电解液产业链将实现盈利改善，优先推荐6F和VC环节。
