中信证券：国内煤价或将进入上涨通道，涨价具备持续性。
中信证券研报指出，当前中东地缘冲突已持续超过三周，海外油气价格表现出较强的上涨持续性。尽管国内外煤价整体表现偏弱，但中信证券认为，在冲突持续以及能源价格传导效应的作用下，国内煤价有望逐步进入上升通道，涨价趋势具备持续性。基于此，中信证券继续看好相关板块的行情，建议关注具备煤化工业务的企业、估值具有相对优势的公司，同时可留意在海外拥有煤炭资源布局的相关企业。 从当前局势来看，地缘政治风险对全球能源市场的影响正在逐步显现，尤其是在油气价格持续走高的背景下，煤炭作为传统能源的替代性需求可能被进一步激发。不过，国内煤价能否真正实现持续上涨，仍需观察政策调控、供需关系以及宏观经济环境的变化。此外，企业在海外布局煤炭资源，虽然有助于分散风险，但也面临国际市场的不确定性。因此，投资者在关注相关板块的同时，也需保持理性判断，避免盲目追高。
煤炭｜国内基本面回暖，中东冲突持续催化
本轮中东地缘政治冲突已持续三周以上，海外油气价格呈现出较强的持续上涨态势；尽管国内外煤炭价格表现相对疲软，但我们认为，在冲突持续及能源价格传导的影响下，国内煤价有望逐步进入上升通道，涨价趋势具备持续性。我们依然看好该板块的行情，建议关注具备煤化工业务的企业、估值具有优势的公司，同时可留意在海外拥有煤炭资源布局的相关企业。
海外能源价格持续上涨，其持续性较强，有望进一步推动国内煤价预期的改善。当前国际能源市场波动频繁，主要能源品种价格维持高位运行，反映出全球能源供需格局仍在调整中。这种外部环境对国内煤炭市场形成一定支撑，市场对未来煤价走势的预期逐步转向乐观。在这一背景下，国内煤炭价格的稳定性和上涨空间值得持续关注。
自中东冲突爆发以来，经过三周时间，国内煤炭价格虽然未达预期水平，但海外市场原油和天然气价格持续攀升，整体表现优于俄乌冲突同期。我们认为，此次中东冲突对全球煤炭供应收缩的影响向价格传导是一个渐进过程，油气价格的高位运行有望推动全球高热值煤炭消费增长，进而提升亚太地区煤价水平，对国内煤价预期形成持续支撑。
国内煤价或已结束短期弱势震荡的格局，开始步入稳步上涨的通道。这一变化反映出市场供需关系正在发生积极调整，政策支持与需求回暖共同推动了价格的回升。当前煤炭市场呈现出逐步向好的趋势，预计未来一段时间内，煤价有望保持稳定上升的态势。
中东冲突爆发后，国内煤价并未随海外能源价格大幅上涨，而是维持弱势震荡的态势，这与国内电力用煤逐步进入淡季有关。但我们认为，短期内有三大因素将推动动力煤价格步入稳步上升通道：一是化工行业盈利改善可能带动化工用煤需求增加，进而推高煤价；二是前两个月的行业数据同比出现好转，全年基本面或好于市场预期；三是冲突持续导致海外煤价保持高位溢价。同时，焦煤价格在产业链补库以及焦化行业盈利改善预期的支撑下，也呈现出稳中偏强的走势。
过去三周板块的超额收益率持续扩大，其中动力煤子板块表现最为突出。
此轮中东冲突下煤炭板块超额收益显著，冲突开始后板块累计超额收益逐周攀升，从第一周的6.39%升至三周后的15.79%，其中以动力煤子板块的绝对收益表现最好，主要是海外油气涨价逻辑对动力煤影响最为直接，且动力煤龙头公司均有煤化工业务属性。展望短期行情，我们预计在国内煤价全面上涨的背景下，动力煤板块有望保持稳健向好的表现，焦煤子板块则有更大的上涨潜力。
▍风险因素：
地缘冲突趋于缓和，加上海外煤炭减产未达预期，推动国际煤价出现系统性回落；宏观经济增速的波动对煤炭需求和价格产生一定影响；若供给端的收缩措施执行不力，或安全监管力度有所放松，可能导致煤炭供应增加；此外，天气因素也可能对煤价预期造成扰动。 从当前形势看，国际煤价的下行压力主要来自供需两端的不确定性。地缘局势的改善降低了能源市场的紧张情绪，而海外煤炭产量未能如预期般减少，进一步加剧了市场供过于求的局面。与此同时，国内经济增速的波动也直接影响着煤炭的需求走势，使得煤价在短期内难以形成明确的上涨趋势。若未来政策执行力度不足，或安监措施有所松动，可能引发供给端的反弹，进而对价格产生新的冲击。此外，季节性天气变化带来的需求波动，也让市场对未来走势保持谨慎态度。总体来看，煤炭市场仍处于调整期，价格走势将更多依赖于宏观环境与政策执行的双重影响。
▍投资策略：国内煤价止跌反弹，市场对煤炭板块的预期持续升温，看好其后续表现。当前煤炭行业基本面逐步改善，供需关系趋于平衡，叠加政策面的积极支持，为行业带来一定支撑。在此背景下，煤炭板块有望延续强势，值得投资者关注。
中东地缘冲突已持续超过三周，国际油气价格呈现出较强的上涨趋势。尽管当前动力煤需求因季节因素有所减弱，但化工行业对煤炭的需求仍保持稳定，这为煤价提供了支撑，使其止跌反弹；焦煤方面，在短期需求改善的带动下，价格也呈现稳中偏强的态势。叠加海外因素的影响，国内煤价的上涨空间和持续性值得期待，板块整体表现仍有较大提升潜力。 从市场走势来看，能源价格的波动不仅受地缘政治影响，也与全球经济复苏节奏密切相关。当前煤炭市场的积极变化，反映出供需关系正在逐步调整，未来一段时间内，煤价或将维持强势。同时，政策层面对于能源安全的重视，也为行业提供了长期支撑。
