深度观察网2026年03月05日 15:59消息，天风证券报告指出AI赛道持续推进，游戏估值有望修复，传媒龙头价值凸显。
天风证券研报指出，AI领域正加速推进，大模型迭代速度加快，AI硬件与内容应用也在逐步落地。机构对全年AI行情持积极态度，认为当前AI已从2023至2025年的技术竞争阶段，逐步转向2026年的AI超级应用入口争夺战，应重点关注互联网大厂（如字节跳动、阿里、腾讯）及其生态链中的核心标的。全年AI行情将穿越三条主线：一是大模型与大厂应用场景的结合；二是权威媒体的复兴趋势；三是AI在游戏领域的应用发展。尤其在游戏板块，业绩增长与AI技术的双重驱动将带来明显行情。预计3月至4月期间，业绩集中释放叠加AI产业推动，将带动EPS与PE双升。 从行业发展趋势来看，AI从技术研发向实际应用的转变是必然趋势，而大厂在这一过程中的主导地位愈发凸显。其生态链的布局和资源积累，使其在AI超级应用入口的竞争中更具优势。同时，游戏作为AI技术的重要应用场景之一，具备较强的商业化潜力，未来有望成为AI产业发展的关键驱动力之一。这种“技术+场景”的双轮驱动模式，为相关企业带来了长期增长的空间。
天风传媒研究指出，AI行业持续发展，游戏板块估值有望回升，传媒行业龙头公司价值日益凸显。
我们看好全年人工智能（AI）的发展趋势，当前AI已从2023至2025年的技术竞争阶段，逐步过渡到2026年的AI超级应用入口争夺阶段，应重点关注互联网大厂（字节跳动、阿里、腾讯）本身及其生态链中的核心标的。
市场观点
上周（2.传媒（申万）指数上周整体下跌5.10%，同期沪深300指数则上涨1.08%，传媒板块跑输沪深300指数6.18%，在所有板块中排名位列第31位；港股方面，恒生科技指数上周下跌1.41%。 从市场表现来看，传媒板块的大幅回调反映出当前市场对行业前景仍存较大疑虑，尤其在内容监管、广告收入以及流量变现等多重压力下，企业盈利预期受到抑制。相比之下，沪深300的逆势上涨则显示出核心资产的相对韧性。港股恒生科技指数的微幅下跌也表明，外部环境的不确定性仍在影响投资者情绪。整体来看，传媒板块短期内或仍将面临较大调整压力。
我们看好全年人工智能（AI）的发展趋势，当前AI已从2023至2025年的技术竞争阶段，逐步过渡到2026年的AI超级应用入口争夺阶段，应重点关注互联网大厂（字节跳动、阿里、腾讯）本身及其生态链中的核心标的。全年ai穿越三条线：1）大模型&大厂应用；2）权威媒体复兴；3）AI+游戏方向等。
投资建议
AI：大模型迭代速度加快，AI硬件与内容应用持续加速落地。在模型层面，Deepseek-v4近期即将上线，其原生多模态能力和Agent功能实现显著提升，并已针对国产芯片完成深度优化，实现了软硬件协同效率的提升。在应用层面，番茄已启动AI真人互动剧的灰度测试，多模态交互能力正在快速融入内容场景；千问计划于2026年MWC发布首款AI眼镜，头部厂商正从模型竞争转向AI入口及硬件生态的布局。我们仍坚持认为，大模型技术的进步与AI应用入口的争夺将是全年主线，看好Agent与多模态方向率先取得突破，相关标的包括：1）大模型及大厂应用场景；2）IP与多模态应用；3）权威媒体的复苏；4）AI游戏方向。
游戏：业绩与AI双轮驱动的行情正在显现。我们对3月至4月期间业绩集中释放，以及AI产业持续推动所带来的EPS与PE双升趋势持乐观态度。 从当前市场走势来看，企业盈利的稳步提升与人工智能技术的快速发展正形成共振，为资本市场注入新的动能。尤其是在政策支持和产业应用不断深化的背景下，AI相关领域的投资逻辑愈发清晰，叠加一季度业绩窗口期临近，市场预期有望进一步上修。这种“业绩+技术”的双重驱动，或将推动优质标的实现估值与盈利的同步提升。
风险提示：传媒、教育及互联网行业的政策监管近期再次趋严，部分企业业绩表现未达预期，同时用户消费能力的恢复也低于市场预期。报告中提到的“相关标的”仅是对相关企业的列举，不构成任何投资建议。 当前行业环境的不确定性增加，政策导向对企业发展的影响愈发显著。在监管持续收紧的背景下，企业需更加注重合规经营与长期价值的积累。此外，消费者信心的恢复仍需时间，市场整体仍处于调整阶段。投资者在关注行业发展的同时，也应保持理性，避免盲目跟风。
