华泰证券投资峰会聚焦十五五开局，2026年政策主线引关注。
2026年3月4日至5日，华泰证券2026年春季投资峰会在上海召开。本次峰会主题为“开局·图新·谋远”，旨在共同分析复杂多变形势下的市场动态，挖掘未来的投资机遇。
峰会设置主论坛及11场行业分论坛，围绕美国政治前瞻、国防科技、“两会”政策解读、2026年宏观经济与市场展望等热点议题展开深入探讨。这些议题不仅反映了当前国际形势的复杂性，也体现了各方对未来发展走向的高度关注。从内容安排来看，峰会紧扣现实需求，既有宏观层面的战略分析，也有具体领域的深度解析，有助于推动相关领域的交流与合作。
华泰证券机构业务委员会主席梁红在致辞中指出，当前我们正处在破壁重生的“加速点”，2026年将是“十五五”规划开局的关键之年，政策导向将围绕这一主线展开。随着PPI转正、统一大市场建设持续推进、反内卷政策不断深化，以及2030年碳达峰目标日益临近，资源安全的重要性进一步凸显，同时AI带来的资本开支新方向也正在重塑产业格局。这些因素共同推动上游行业价格回暖与产业基本面的重构。她强调，中国资产的重估将在2025年正式启动，而2026年将进入更深层次的发展阶段，持续看好地缘政治格局变化与AI技术浪潮叠加背景下，科技、电力、化工及稀有金属等资源类资产的投资机会。 从当前时间点来看，2026年作为“十五五”开局之年，政策导向对经济结构转型和产业升级具有重要意义。PPI的回升反映出制造业成本压力有所缓解，这为上游行业的盈利改善提供了支撑。与此同时，统一大市场的推进有助于提升资源配置效率，增强国内市场的统一性和竞争力。反内卷政策的深化则可能带来更公平的竞争环境，促进企业创新和长期发展。而AI资本开支的增加，不仅推动了技术进步，也带动了相关产业链的投资热潮。在这样的背景下，资源品和科技领域的投资逻辑愈发清晰，具备较强的持续性与增长潜力。
华泰研究总量团队近期就当前宏观经济形势、资产配置主线及市场投资策略进行了深入探讨。值得关注的是，该团队围绕宏观变量、资产配置、A股及港股市场四大核心维度展开了系统性研判，为投资者在2026年面临多重变局的背景下，把握市场脉络与投资机会提供了方向指引。 从当前市场环境来看，宏观经济的不确定性持续存在，政策导向与全球局势的变化对资产配置提出了更高要求。总量团队的分析不仅有助于厘清复杂局面下的逻辑主线，也为投资者提供了更具前瞻性的参考框架。在A股和港股市场日益联动的背景下，这种系统性研判显得尤为重要。
关注点一：四重力量共振催生全球耗材新周期，PPI成资产重估核心指标
围绕核心宏观变量，华泰证券首席宏观经济学家易峘深入阐述了“更耗材的全球资产开支周期”这一前沿观点。她认为，AI资本开支进入基建化、全球国防开支回升、中国地产建安成本触底及全球制造业周期修复等四重力量共振，共同推动这一新周期。PPI回升将成为中国资产重估进一步走向纵深的引领性指标。
基于此，华泰宏观近期对中国的PPI以及人民币汇率预测进行了上调。易峘分析指出，人民币汇率的顺周期上涨体现了投资回报率的提升和风险溢价的下降，这或将推动以美元计价的中国企业盈利增速在2021年后首次超过主要发达经济体，进而重塑全球资产配置格局。
关注点二：在当前市场环境下，涨价成为推动结构性机会的重要主线，商品市场表现明显优于债券市场。这一趋势反映出投资者对通胀预期的增强以及对实物资产配置的偏好。从市场结构来看，具备成本转嫁能力的企业更易在价格上涨中受益，进而带动相关板块走强。与此同时，债券市场的相对弱势则体现出市场对利率上行风险的担忧。整体来看，这种分化格局为投资者提供了更多选择空间，但同时也要求更加精准的行业和个股筛选能力。
关于今年的资产配置主线，华泰证券研究所所长、固定收益首席分析师张继强明确表示，今年市场的重要方向之一是挖掘“涨价”主题。地缘秩序的变化与人工智能革命仍是发现结构性机会的关键视角。
尽管今年全球流动性可能有所减弱，但人民币的升值趋势以及中国市场的“避风港”效应仍有望吸引资金流入，国内存款到期后的再配置也将对市场提供支撑。短期内的不确定性主要来自伊朗局势，投资者正从避险情绪转向对滞胀风险的关注，而冲突持续的时间将成为影响市场的重要因素。
在大类资产配置方面，张继强表示，股票和大宗商品的走势仍有望优于债券。从结构上看，上游资源类品种表现或将好于下游消费领域，硬件行业相比软件行业更具优势，而以外需为导向的行业可能继续展现出较强的竞争力。 我认为，当前市场环境下，资源类资产和具备出口导向特征的行业仍具备一定支撑，这与全球经济复苏节奏以及供应链调整密切相关。同时，硬件领域的持续增长也反映出实体经济中部分细分领域的强劲动能。投资者在配置时可关注这些具备基本面支撑的板块，以获取更稳健的收益。
关注点三：新老经济再均衡延续，A股转向基本面定价
华泰证券研究所策略首席兼金融工程首席何康表示，在AI叙事的演变以及PPI预期转正的背景下，“新老经济再均衡”的年度风格判断仍可能持续得到印证。这一趋势反映出市场对不同行业板块之间资金配置和估值逻辑的重新审视。从当前市场表现来看，科技与传统行业的轮动节奏正在发生变化，投资者需关注政策导向与经济数据的联动效应，以更精准地把握结构性机会。
他指出，3月下旬到4月，随着宏观数据和个股财报陆续披露，市场或逐渐转向基本面定价，高景气行业预计集中在周期、制造、TMT等，整体呈现结构分化的弱复苏状态，出海成为业绩改善的重要变量。如果一季度宏观数据超预期，对基本面复苏敏感的大盘价值股，可能会迎来风格切换的机会。
何康进一步指出，量化模型显示，在流动性宽松、通胀温和上升的背景下，股票和大宗商品类资产将受益。其中，下半年商品市场可能迎来短期周期与中长期周期的共振上行，具备更强的弹性，这一趋势与华泰宏观对全球消耗品大周期的判断相一致。
关注点四：港股驱动逻辑切换至盈利改善预期
谈及港股市场，华泰证券研究所策略研究员李雨婕指出，2026年港股的驱动逻辑已由之前的估值和流动性因素，逐步转向以盈利为核心。今年盈利改善的预期主要集中在三大方向：一是地产行业边际企稳所带来的建材等相关板块；二是由于供需关系偏紧而带来的涨价机会，例如锂矿、畜牧乳品及运输行业；三是科技领域中的关键瓶颈问题，港股市场则重点关注国产半导体的发展。 从当前市场环境来看，港股正经历从“政策驱动”向“业绩驱动”的转变，这一趋势对投资者的选股逻辑提出了更高要求。过去依赖流动性宽松带来的上涨空间正在收窄，而企业实际盈利的提升将成为支撑市场的重要力量。尤其是在地产行业逐步企稳、部分周期性行业迎来价格修复以及国产科技突破加速的背景下，港股的结构性机会愈发明显。不过，投资者也需关注全球经济波动、地缘政治风险等因素可能对盈利预期产生的影响。
李雨婕特别指出，科技仍是当前市场的明确主线，而市场的主要分歧在于谁能在本轮科技变革中真正获益。对于中国人工智能产业而言，建议投资者不要仅仅聚焦于上游芯片或下游应用等单一环节，而应采取自下而上的策略，在整个产业链中配置具备发展潜力的优质企业。
值得一提的是，华泰证券此次峰会邀请了多位专家学者、上市公司代表及投资者进行深入交流。中国金融四十人论坛研究院执行院长郭凯、中国社会科学院国家全球战略智库国际政治研究部主任赵海、远望智库战略咨询委委员兼首席分析师谢苏明等专家，在主论坛上围绕宏观形势分析、全球秩序变迁以及国防科技革新等热点话题，发表了精彩的观点和见解。
