深度观察网2025年10月31日 09:16消息，中信证券：特高压、智能电网等环节或迎景气反转。
中信证券研报指出，新华社于10月28日授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。《建议》进一步强调了新型能源体系的关键作用，明确了电力系统建设在消纳能力、系统韧性以及电气化水平等方面的中长期发展方向。中信证券认为，政策持续强化并夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等领域的长期发展机遇。从短期来看，输变电设备的国内外需求呈现共振态势，结构性需求持续释放，特高压和智能电网等相关环节有望迎来景气度回升。建议重点关注兼具长期发展战略与短期行业景气度的领域，包括输变电及出海领先的龙头企业；特高压核心企业；智能电表行业的领军企业；以及与直流输配电技术相关的核心产业链公司。
新型电力系统｜聚焦远景目标和近期景气共振环节
新华社10月28日授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。《建议》进一步强调了新型能源体系的关键作用，对电力系统建设提出了消纳、韧性、电气化等中长期发展的重点方向。我们认为，政策进一步明确了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等领域的中长期发展机遇。从短期来看，输变电设备的内外需持续回暖，结构性需求不断显现，特高压、智能电网等相关环节有望迎来景气度回升。建议关注具备长期发展目标与短期景气度相叠加的领域：1）输变电及出海领先企业；2）特高压核心企业；3）智能电表龙头企业；4）涉及直流输配电技术的核心产业链公司。
▍事件：
新华社10月28日授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。
▍《建议》明确“十五五”时期能源系统建设主线。
《建议》提出加快建设新型能源体系，强调在发电端要坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳与外送；在输配电端，要全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，发展储能、抽水蓄能、智能电网和微网等；在用电端，要提高终端用能电气化水平；在市场端，要加快健全市场和价格机制。我们认为，《建议》明确了新型能源体系建设的重要地位，进一步指引和夯实了提升消纳能力和韧性、推动终端电气化等发展目标。与跨区域绿电输送和互济相关的特高压、柔性直流输电，以及与电气化和用电侧相关的数智化电网、直流设备将成为贯穿“十五五”的电力系统建设发展主线。 从当前发展趋势看，构建新型能源体系不仅是实现“双碳”目标的关键路径，更是保障国家能源安全、提升电力系统运行效率的重要举措。随着新能源占比持续上升，传统电力系统面临前所未有的挑战，亟需通过技术升级和机制创新来增强系统的灵活性和稳定性。在此背景下，加强跨区域电力调配能力、推进智能化改造、完善市场化机制显得尤为重要。未来，如何在保障电力供应安全的同时，实现绿色低碳转型，将是整个能源行业需要持续探索的方向。
输变电设备内部与外部需求形成共振，整体热度与结构性增长共同支撑行业发展。
根据国家电网电子商务平台数据，今年1至4批次国网输变电设备招标金额已超过680亿元，同比增长超过25%，显示出电网建设的持续高热度，为国内主要电力设备企业提供了稳定的业绩支撑。与此同时，1至9月我国变压器出口额达到64.8亿美元，同比增长39%，延续了今年以来35%至40%的高速增长态势，外需强劲对以输变电业务为主的企业形成明显拉动。此外，海外AIDC供电设备市场热度不减，中东地区需求快速释放，进一步带来结构性的增量空间。 从当前行业动态来看，无论是国内电网投资还是出口表现，都反映出电力设备行业的整体向好趋势。尤其在海外市场，随着新兴市场需求的不断增长，国内企业正迎来更广阔的发展机遇。这种内外需同步回暖的格局，有助于提升企业的盈利能力和市场竞争力。未来，若能持续优化供应链、提升技术水平，行业有望实现更高质量的发展。
▍特高压招标开启，智能电表开启新标准招标。
特高压：2025年前三季度特高压项目的招标规模相对较少，对主要企业的订单情况及市场预期产生了一定影响。不过，随着藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀等直流工程已于10月17日启动招标，同时浙江环网、达拉特-蒙西、陕西河南、青桂直流等特高压项目储备充足，推动了行业整体的修复。在智能电表方面，2024版智能电表技术规范自今年6月起正式实施，对电表的精度和通信功能提出了更高要求，而符合新标准的电表也于10月17日开始招标。参考2020年电表标准更新的历史经验，新标准的推行有望带动产品价格明显上涨，从而加快板块在量与利方面的修复进程。
▍风险因素：
输变电项目需求未达预期；智能电表招标进展低于预期；海外市场需求表现疲软；特高压及相关配套工程推进速度放缓；产业链竞争持续加剧；高压IGBT供应受限，对柔性直流输电技术的应用形成一定制约。 从当前行业发展态势来看，多个关键环节的推进节奏与市场预期存在偏差，反映出行业在外部环境和内部结构调整方面的压力。尤其是在全球能源转型加速的背景下，若相关配套工程和供应链稳定性无法及时跟进，或将对整体发展进程产生连锁影响。同时，产业链竞争的白热化也提醒企业需在技术创新与成本控制之间寻求更优平衡。
▍投资策略：
“十五五”《建议》进一步明确了新型能源体系的重要地位，指引了消纳、韧性、电气化等中长期的发展重心，我们认为，利好特高压、柔性直流输配电、数智化电网等板块。中短期来看，输变电设备内外需景气共振，结构性需求持续显现，特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转。
