深度观察网2025年09月09日 10:50消息，中信证券指出，锂电池产业即将迎来爆发期，动力电池与储能双轮驱动，万亿市场风口已现，行业前景广阔。
人民财讯9月9日电，中信证券最新研报指出，2025年上半年及第二季度，电池与能源管理产业链在国内外新能源汽车销量持续增长以及全球储能需求强劲复苏的双重推动下，整体出货量表现亮眼。多数细分环节在2025年第二季度实现收入同比正向增长，行业景气度显著回升。值得注意的是，经历此前数个季度的资本开支收缩后，行业“固定资产+在建工程”同比增速于25Q2出现小幅反弹，释放出产能调整接近尾声、部分紧缺环节重启扩张的积极信号。
从盈利层面看，电池、负极等核心环节展现出较强的盈利韧性，利润同比环比均实现双位数以上增长。材料类企业则普遍处于盈利底部区间，但随着下游电池技术加速迭代——如固态电池、快充技术逐步商业化落地，对高能量密度、高安全性材料的需求上升，有望带动高端产品单位盈利进入修复通道。这一趋势表明，锂电产业链正从“规模驱动”迈向“技术驱动”的新阶段，具备核心技术储备的企业将更有可能攫取超额收益。
当前中国锂电产业链在全球范围内仍保持显著竞争优势，不仅在成本控制、制造效率方面领先，更通过海外建厂、本地化布局等方式加快全球化进程。头部企业凭借持续的技术创新和海外市场卡位，在全球动力电池市场份额中的主导地位进一步巩固。这种“技术+出海”的双轮驱动模式，或将重塑全球新能源产业格局。
根据Wind数据统计，本次分析共覆盖106家电池与能源管理产业链上市公司，涵盖上游碳酸锂，中游电池、正极、负极、隔膜、电解液等16个子板块，以及下游整车与储能环节。数据显示，2025年上半年产业链整体营收同比增长10.3%，其中二季度同比增长10.8%，环比增幅达19.1%；归母净利润方面，上半年同比增长18.4%，二季度虽同比微增2.6%，但环比提升9.2%，显示出盈利修复正在稳步推进。
分环节来看，电池板块在25Q2实现归母净利润182亿元，同比增长26.1%，环比增长16.7%，成为拉动产业链利润增长的核心动力。负极材料环节表现尤为突出，利润同比大增35.5%，环比增幅高达33.6个百分点，反映出快充车型放量带来的结构性机会。而三元正极在25Q2利润环比暴增逾4倍，尽管基数较低，但仍释放出市场需求回暖的强烈信号。
上游锂资源方面，尽管碳酸锂价格自年初以来整体维持在约7.5万元/吨的水平，并在5至6月略有回落，但7月以来已呈现企稳回升态势。2025年上半年，碳酸锂环节营收同比下降12.2%，二季度同比下降14.2%，但归母净利润实现同比扭亏为盈，二季度同比增长74.5%。这说明即便在价格未大幅上涨背景下，龙头企业通过降本增效、优化产能结构，已率先完成盈利能力修复，行业出清效果初显。
中游制造端呈现出分化加剧的趋势。电池环节受益于动力与储能双轮驱动，营收与利润同步改善；结构件、铜箔等配套材料现金流状况明显好转，多数环节在25Q2实现经营性现金流转正。更为关键的是，行业资本开支自2022年第二季度见顶后，连续11个季度下滑，直至25Q2首次出现“固定资产+在建工程”同比增速回升，预示着新一轮产能布局可能开启，尤其在隔膜、高端负极等供给紧张领域，扩产节奏已在提速。
下游应用端中，新能源整车2025年上半年实现营收9447亿元，同比增长9.7%，二季度营收达5199亿元，同比增长11.2%，环比增长22.4%，显示终端消费需求依然旺盛。然而利润端承压明显，二季度归母净利润同比下降25.4%，环比下降3.1%，主因仍在于激烈的价格竞争与原材料波动压力尚未完全传导消化。相比之下，储能板块迎来拐点式改善：2025年第二季度营收同比增长23.1%，环比飙升62.8%；归母净利润同比大增41.1%，并实现环比扭亏为盈，凸显全球大储与户用储能市场的强劲动能。
值得深思的是，当前产业链正处于由“野蛮生长”向“高质量发展”转型的关键节点。过去几年的产能快速扩张带来了阶段性过剩，也倒逼企业回归技术本质。如今，随着固态电池研发提速、钠离子电池产业化推进、超充网络建设加快，技术创新正成为决定企业命运的新变量。那些仅靠低价抢占市场的公司或将面临淘汰，而真正掌握材料配方、工艺控制、系统集成能力的头部企业，才有望穿越周期，赢得长期价值。
当然，未来仍存在多重不确定性风险：新能源汽车销量若不及预期，可能导致装机需求放缓；终端价格战若持续升级，将进一步压缩产业链利润空间；此外，原材料价格波动、政策变动、技术突破滞后等因素也不容忽视。特别是在欧美加强本土供应链建设的背景下，中国企业出海面临的地缘政治挑战日益复杂。
基于当前基本面修复趋势，中信证券建议投资者关注三条主线：一是盈利能力稳定且估值合理的龙头，如整车、电池和结构件领域的优质企业；二是处于盈利底部、供需关系持续优化的中游材料环节，重点关注铁锂正极、负极、隔膜和电解液头部公司；三是深度布局新技术方向的企业，尤其是在高压实铁锂电池、高镍三元材料、固态电解质、新型导电剂等领域已有技术积累的标的，有望在未来技术变革中占据先机。
总体而言，2025年上半年锂电产业链交出了一份超出预期的成绩单。从出货量恢复增长到盈利触底反弹，从资本开支探底到产能扩张重启，多个积极信号叠加，预示行业正走出低谷。对于资本市场而言，此时更应聚焦真正具备技术壁垒、成本优势和全球视野的头部企业。毕竟，在这场全球能源革命的长跑中，比拼的从来不是短期速度，而是持久耐力与战略定力。
