深度观察网2026年02月02日 14:07消息，银河证券指出，当前光通信行业仍处于相对低估状态。
银河证券指出，当前光通信行业仍处于相对低估的阶段。随着需求端持续增长，2026年产能紧缺仍将构成光通信发展的重要制约因素。在国产光模块厂商全球市场份额位居前列且仍在不断提升的背景下，“十五五”期间，产业链向上游渗透的机会较为充足。从“中国制造”向“中国智造”的转型趋势，在光通信领域将更加明显。基于此，不仅对光通信板块持乐观态度，也看好其上游光芯片和光器件产业链的发展。同时，CPO技术的快速发展也将带来显著的供应链机遇，具备相关技术布局的企业值得关注。
【银河通信赵良毕】行业分析丨业绩超出预期，看好“十五五”开局期间上下游协同增长
核心观点
事件：截至2026年1月31日，中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块相关公司已发布2025年的业绩预告。
光模块行业龙头公司近期发布的业绩预告普遍超出市场预期，显示出行业整体的强劲增长态势。中际旭创和新易盛等龙头企业均实现大幅增长，其中新易盛预计2025年归属于上市公司股东的净利润将达到94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，增幅位居前列；中际旭创预计净利润为98-118亿元，同比增长89.5%-128.17%，利润规模领先。从单季度表现来看，中际旭创和新易盛的利润均创历史新高。不过，部分公司如剑桥科技因在2025年第四季度完成香港上市融资，所获资金以港元形式留存，导致汇兑损益由盈转亏，同比减少约9605万元，天孚通信也因汇兑损失导致财务费用上升，影响了业绩释放节奏。 结合2024年年报及2025年上半年中报数据，已发布业绩预告的公司海外业务占比普遍较高。若剔除汇兑损益的影响，相关公司的实际利润水平可能更为乐观。展望“十五五”开局首年，在上游器件供应紧张、下游需求持续高景气的背景下，光模块行业仍具备较强的业绩释放潜力。 **观点看法：** 当前光模块行业的高速增长主要得益于数据中心建设加速、AI算力需求激增以及全球5G网络升级等多重因素推动。尽管短期受汇率波动影响，但长期看，行业基本面依然稳固，龙头企业凭借技术优势和市场份额，有望持续受益于行业红利。未来需关注供应链稳定性及海外政策变化对行业的影响，但整体来看，光模块赛道仍具备较高的投资价值和成长性。
“十五五”首年国内需求持续加码，叠加海外需求保持高景气及技术不断升级，预计龙头光模块企业将释放业绩增长动能。我们认为当前时点，光模块行业景气度仍处于上升通道。其中，“十五五”首年国内需求不仅呈现从400G向800G/1.6T光模块升级的趋势，同时人工智能应用的拓展也将带动算力需求增长，从而推动光模块量能提升，实现量价双增；海外方面，当前整体景气度较高，主要云服务商2026年资本开支规模持续超出预期，GPU性能提升进一步推动海外光模块速率升级趋势明确，高速率、高价值量的光模块放量节奏有望加快。同时，Scale-up方向上“光进铜退”的趋势逐步显现，进一步拉动光模块的用量和需求增长。CPO技术路径的逐步成熟，以及光模块厂商在CPO领域的持续布局，也为相关公司远期业绩增长奠定基础。结合相关公司2025年的业绩预告及技术、需求、供给等发展趋势，我们认为2026年光通信行业仍处于景气周期的上升阶段，随着需求量的持续增长及速率的不断升级，板块业绩有望持续高增。
投资建议
我们认为当下时点光通信仍处于相对低估的水平，在需求端持续放量的基础上，产能的紧缺仍将是2026年制约光通信发展的主要瓶颈，在我国光模块厂商全球市占率居首并仍在持续提升的基础上，“十五五”期间内，我们认为产业链向上游渗透的机遇较为充足，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望突出呈现在光通信板块上，基于此，我们不仅看好光通信板块，也看好光模块上游光芯片/光器件产业链；CPO的高速发展也将呈现较大供应链机遇，看好目前布局相关技术的相关公司。
风险提示
国际局势的不确定性带来的风险；算力行业竞争不断加剧所带来的风险；供应持续紧张可能引发订单外流的风险。
