深度观察网2026年01月19日 21:10消息，中金看涨铝价，电解铝板块迎重估机遇。
中金公司研究报告指出，预计铝价将上涨，吨铝利润也将扩大，电解铝行业将迎来估值重估的机遇。报告认为，电解铝的供需缺口持续扩大，叠加全球积极的财政与货币政策共振，铝价有望不断刷新历史高点；同时，成本端有望保持低位，随着铝价上涨，吨铝利润空间将进一步扩大。按照当前价格水平，电解铝企业2026年的平均估值中枢仍维持在10倍左右，在价格上涨过程中具备较大的向上调整空间，板块或将迎来戴维斯双击的机会。
中金 | 铝的新时代之三：电解铝重估风鹏正举
中金研究
建议重点关注以下三条选股标准：一是企业产能与市值比例较高，铝价上涨时业绩弹性较大；二是具备海外布局能力，成长性较为突出；三是考虑到当前氧化铝价格已处于底部区域，若出现产能关停、反内卷政策推动以及几内亚矿业政策扰动等情况，应优先选择氧化铝自给率较高的企业。
摘要
供给端弹性下降且脆弱性上升。一是国内产能触顶，二是欧美受制于电力紧张难以恢复且脆弱性提升，三是印尼受制于电力供应产能难以快速释放，我们预计2025-2030年全球供应增速将系统性下滑,供应CAGR为1.4%。需求侧受益于财政货币双宽松且新兴需求方兴未艾。我们认为，一是传统需求有望在宽松下获得提振，二是储能、IDC叠加新三样正在成为铝需求的新引擎，三是海外新兴经济体支撑铝需求进入新周期，我们预计2025-2030年需求CAGR为2.3%。成本端，我们认为，一是氧化铝受反内卷和几内亚政策风险有望驱动价格否极泰来，二是能源绿色转型有望降低电解铝绿电成本，三是煤炭需求拖累价格维持低位。
中国铝产业正加速推进海外布局，具备出海潜力的企业展现出更强的增长动能。由于国内铝土矿资源不足，加之自2017年以来电解铝产能受到限制，中国铝企加快了在东南亚、非洲、中东等地区的拓展步伐。率先布局海外的公司有望建立起先发优势，抢占资源和能源丰富的区域，进一步增强竞争力。 从行业发展趋势看，出海不仅是应对国内资源瓶颈的必然选择，更是企业实现可持续发展的关键路径。未来，那些能够有效整合海外资源、优化产业链布局的企业，将在全球市场中占据更有利的位置。
看涨铝价及吨铝利润的扩大，预示着电解铝板块将迎来重估机会。我们预计，电解铝的供需缺口将持续扩大，叠加全球范围内积极的财政与货币政策共振，铝价有望持续上涨并刷新历史高点；同时，成本端有望保持低位，吨铝利润将随铝价上行进一步提升。以当前价格计算，电解铝企业2026年的平均估值中枢仍处于10倍左右，我们认为在价格上涨的过程中，板块具备较大的向上重估空间，有望迎来戴维斯双击的机会。
风险
产品价格出现波动；海外产能释放超出预期；市场需求未达预期；地缘政治因素带来干扰。
