深度观察网2025年12月22日 13:14消息，中信证券预判银行业净息差触底反弹，2026年收窄幅度缩至4bps，拐点初现。
中信证券最新研报指出，结合中央经济工作会议精神及人民银行近期公开表态，2026年我国利率总量政策将延续“温和”主基调。预计政策利率有望下调1—2次，每次幅度为10个基点（bps）。这一判断并非激进宽松信号，而是体现宏观调控从“稳增长优先”向“稳增长与稳息差并重”的阶段性转向——在经济修复基础尚不牢固的背景下，政策更强调节奏、力度与结构的平衡。
银行｜2026年，银行息差如何展望？
研报认为，2026年银行业净息差收窄压力显著缓解，全年降幅有望收窄至约4bps，为2022年以来首次回落至低个位数水平。这一拐点意义重大：过去三年，受LPR持续下调、存量贷款集中重定价及高成本中长期存款滚动续存等多重挤压，行业净息差连续承压，2023年、2024年分别收窄约18bps、15bps。而2026年的“4bps”预判，标志着息差下行斜率实质性趋缓，是银行经营环境边际改善的关键标志。
▍利率政策：总量温和，重心已转向“比价关系”优化。
中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，人民银行亦多次强调“把握好政策实施的力度、节奏和时机”。值得注意的是，央行近期新增表述——“保持合理的利率比价关系”，正成为理解2026年政策逻辑的新钥匙。这意味着，单纯追求利率下行已非唯一目标；贷款利率、存款利率、国债收益率、MLF利率之间的梯度与传导效率，将成为政策微调的核心坐标。尤其值得关注的是，“支持银行稳定净息差”已被明确列为央行利率政策的重要考量目标之一——这在过往报告中鲜有如此直白的表述，释放出金融让利与可持续性之间再平衡的清晰信号。
▍2026年中长期定存集中到期，负债端迎来“自然降本窗口期”。
据中信证券《银行业定期存款专题研究——定存到期如何影响金融市场和商业银行？》（2025年12月16日发布）测算，2026年将迎来史上最大规模的中长期定存集中到期潮：2年期及以上定存到期规模或达45万亿元，其中约35万亿元为2023年发行的3年期品种。若到期后新吸收存款挂牌利率较原利率平均下降40—100bps，仅此一项即可对行业净息差形成约11bps的正向贡献。这一现象并非人为调控结果，而是前期利率周期运行下的自然时序兑现，堪称银行资产负债表的一次“被动优化”，其确定性与可预期性远高于其他变量。
▍LPR调降频次明显降低，资产端收益率下行进入“钝化期”。
2025年至今，LPR仅于年初下调一次（1年期与5年期均降10bps），调降频次与幅度均为近年最低。由此带来的滞后影响也大幅减弱：预计对2026年息差的拖累仅约2bps。更关键的是，新发放贷款利率同比降幅已基本与LPR同步，意味着“LPR下调→贷款利率超调→息差压缩”的旧传导链条正在弱化。当前终端利率下行已显疲态，2026年新发放贷款利率“超额下行”空间几近消失。叠加隐性债务置换继续推进（预计拖累息差约2bps），资产端压力总体可控。这种变化背后，是银行议价能力在供需再平衡中的悄然回升。
▍综合测算：2026年息差降幅收窄至3—4bps，为2022年以来最优水平。
研报进一步拆解：若2026年LPR再度下调10bps并带动存款挂牌利率跟进下调，可能带来2—3bps的负向影响；投资类资产到期后再配置导致收益率下行，或拖累息差约5bps。但叠加前述定存到期降本（+11bps）、LPR滞后影响减弱（-2bps）、隐债置换拖累稳定（-2bps）等主要因素，全年净息差降幅仍有望收敛至3—4bps区间。尤为值得重视的是，这一改善并非依赖单一利好，而是由负债端“自然降本”、资产端“传导钝化”、政策端“主动护航”三重力量共同支撑，具备较强可持续性。
▍业绩节奏前移：一季度或成全年业绩改善“起跳点”。
从季度节奏看，2026年银行业绩改善或将呈现“前高后稳”特征。一方面，2025年LPR仅小幅下调10bps，且存量按揭贷款未调整定价加点，导致2026年年初贷款重定价效应极为有限；另一方面，2023年高息定存集中到期高峰预计出现在2026年一季度前后——叠加2022年四季度以来债市波动引发的存款行为调整、以及银行年末冲量后的季节性存款结构调整，一季度存款成本下行效应将集中释放。据此测算，2026年一季度净息差环比降幅或仅为约4bps，显著优于2025年各季度平均水平。营收与归母净利润同比增速亦有望在一季度率先转暖，为全年3.3%、2.8%的稳健增长奠定坚实开局。
▍风险提示需理性看待：宏观、资产质量与政策仍是三大变量。
研报列示的风险因素包括：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。需要指出的是，当前地产销售虽现边际回暖，但销售回款、土地市场复苏仍处观察期；部分中小银行不良生成压力尚未完全出清；而金融监管在资本管理、理财子公司整改、数据治理等领域的深化推进，也可能带来短期合规成本上升。因此，“息差企稳”不等于“风险出清”，投资者仍需穿透指标看实质。
▍投资视角：息差收敛不是终点，而是银行回归本源经营的新起点。
近期市场对地产风险的担忧有所缓解，叠加年底分红季临近，银行股配置价值正被重新评估。值得注意的是，定存集中到期不仅直接利好银行负债成本，也间接支撑权益市场稳定性——大量到期资金若部分转化为理财、保险或基金配置，将增强资本市场长期资金供给。当前银行板块估值仍处于历史低位，PB（LF）普遍低于0.6倍，股息率中位数超5%，在利率中枢下移、资产荒持续的环境下，其防御性与现金流确定性愈发凸显。息差降幅收窄，不只是财务数字的改善，更是银行从“规模驱动”向“定价能力+资产负债精细化管理”转型成效的初步验证。站在{}这个时点回望，2026年或将被记为银行业息差周期的重要转折之年。
