开源证券指出，反内卷或推动煤价上涨，重塑煤炭核心价值。
动力煤作为政策调控下的重要煤种，其价格走势始终受到政策导向和市场供需的双重影响。当前市场判断，动力煤价格仍有进一步反弹修复的空间，近期已突破第二目标价，即地方国企长协的实际成交价（约700元/吨）。现货价格向年度长协价靠拢，是大宗商品双轨制运行机制下的必然结果。由于长协价格相对优惠，与现货形成倒挂，可能促使下游用户更倾向于采购现货，从而推动现货价格继续上行。 未来，我们仍看好动力煤现货价格能够修复至第三目标价，即达到“煤和火电企业”盈利均分的位置（测算2025年约为750元/吨）。而本轮煤价上涨的顶部极值，或可参考电厂报表的盈亏平衡线，约为860元/吨，这一水平可视为第四目标价。 在当前全球政治经济高度不确定、国内稳增长预期增强的背景下，资本市场对煤炭板块的投资行为呈现出一定的情绪脉冲效应。煤炭行业兼具周期性和红利属性，当前市场持仓处于低位，基本面已进入拐点右侧，具备较好的布局时机。
近期，多家机构发布煤炭行业相关推荐及受益标的，包括晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、中国神华、中煤能源、陕西煤业、神火股份、电投能源、新集能源、广汇能源等。这些企业在当前煤炭市场供需格局下，展现出较强的盈利能力和成长性，受到市场关注。 从行业趋势看，煤炭作为基础能源，在能源结构转型过程中仍具有不可替代的地位。尤其在电力需求持续增长的背景下，煤炭价格保持相对稳定，企业盈利能力得到支撑。同时，政策层面对于煤炭行业的绿色转型和安全生产要求也在逐步提升，这将推动行业向高质量发展迈进。 上述标的中，既有传统大型国企，也有具备区域优势的上市公司，整体覆盖范围较广，反映出当前煤炭行业内部的分化与机遇并存。投资者在关注其基本面的同时，也需留意宏观经济、政策变化及国际能源市场的联动影响。
风险提示：当前经济面临增速下行的压力，同时存在供需结构不匹配的风险，此外，可再生能源的快速替代也给传统能源行业带来了新的挑战。这些因素相互交织，对整体经济运行形成一定影响。在这样的背景下，政策制定者需要更加审慎地平衡稳增长与调结构之间的关系，同时推动产业升级和能源转型，以增强经济的韧性和可持续性。
