中信证券：二季度家电需求偏弱，关注内需企稳及海外业务改善企业。
中信证券研报指出，2026年第二季度家电行业需求仍偏弱，白电、厨电及小家电的盈利受到成本上升、汇兑影响以及高基数等因素的制约，整体仍处于底部调整阶段；而黑电板块在海外市场的景气度持续，渠道与产品升级推动龙头企业经营状况改善，上游零部件企业则依靠市场份额提升和新业务拓展保持一定韧性。展望未来，低基数效应、面板价格回落以及成本和汇率扰动的缓解或将推动行业盈利逐步修复，建议重点关注内需回暖和海外业务改善的企业。
家电行业需求波动，成本与汇率因素影响盈利：2026年中报总结与展望
2026年第二季度，家电行业需求依然偏弱，白电、厨电以及小家电的盈利能力受到成本上升、汇率波动及高基数效应等因素的压制，整体仍处于底部调整阶段。展望未来，随着低基数效应显现、面板价格下行以及成本和汇率的扰动因素逐步缓解，行业盈利有望迎来修复。投资者应重点关注内需回暖和海外业务改善的相关企业。
▍整体：需求波动，成本和汇率扰动盈利。
2026Q2家电行业需求偏弱，白电、厨电及小家电盈利受成本、汇兑及高基数等因素压制，整体仍处筑底阶段；黑电海外景气延续，渠道与产品升级推动龙头经营改善，上游零部件则凭借份额提升及新业务保持韧性。展望后续，低基数、面板价格回落及成本汇率扰动缓解有望带动盈利修复，重点关注内需企稳、海外业务改善的企业。
▍白电：受成本、汇兑因素影响，利润率承压。
Q2行业收入、利润分别同比-2%、-10%，盈利能力承压主要受成本与汇兑影响。我们认为，白电行业Q2经营触底，随着后续基数走低、外销好转，头部企业经营有望企稳。
▍黑电：海外业务保持高增长，内销市场展现较强韧性，行业龙头毛利率持续提升。
海外业务仍保持较高景气度；国内市场虽面临需求压力，但龙头企业通过提升产品均价，展现出较强的抗压能力。存储价格的上涨已基本传导至终端，叠加面板价格开始下跌，整体毛利率改善的趋势有望持续。
▍厨电：地产景气承压，等待需求复苏。
地产开工、竣工持续走弱，传统厨电市场进入存量竞争阶段，油烟机需求明显承压；而洗碗机等渗透率较低的新品类仍展现出一定韧性。行业龙头短期内面临收入与利润的双重压力，2026年下半年或因基数较低而出现环比改善，但整体趋势性复苏仍需等待房地产市场和消费信心的逐步恢复。 从当前行业走势来看，传统厨电企业正经历结构调整期，产品升级和渠道优化成为关键。虽然短期压力犹存，但具备技术优势和品牌影响力的头部企业仍有较强抗风险能力。未来能否实现真正意义上的回暖，仍取决于宏观经济环境以及消费者购买力的回升速度。
▍小家电：需求偏弱，盈利能力受原材料和汇率影响。
国补政策缺位叠加去年同期基数较高，导致国内销售表现偏弱，出口总量虽有所增长，但不同品类和企业之间的表现差异明显。塑料粒子价格上升以及人民币升值对毛利率形成一定压力，尽管费用控制方面仍表现出一定韧性，但行业整体的收入与盈利水平仍处于底部调整阶段。 从当前形势看，内需疲软与外部环境的不确定性相互交织，给企业带来较大挑战。虽然出口数据略有回升，但结构性分化明显，反映出市场对产品和品牌竞争力的更高要求。在成本端持续承压的情况下，企业若想实现突破，还需在产品结构优化、效率提升及市场多元化等方面下更大功夫。整体来看，行业仍需时间消化压力，修复过程或将持续一段时间。
▍上游零部件：传统需求承压，新业务逐步兑现。
传统家电市场需求持续承压，企业表现更多依赖于市场份额、产品结构优化以及新业务的布局能力。部分企业展现出较强的经营韧性，尤其在汽车热管理领域，行业分化趋势依然明显。与此同时，液冷与机器人业务正从客户验证阶段逐步转向订单落地，随着成本和汇率等外部因素的扰动逐渐缓解，相关业务有望释放出更大的利润弹性。
▍风险提示：
宏观经济复苏未达预期；海外降息节奏未如预期；外部需求出现波动；国家补贴对家电消费的促进作用未达预期；原材料供应与成本出现剧烈变动；海外经营面临风险；海外市场贸易壁垒有所上升的风险。
