深度观察网2026年08月19日 13:46消息，华泰证券看好中国服装跨境电商龙头扩大全球份额。
华泰证券的研究报告指出，中国服装跨境电商凭借产业集群的优势以及全球线上销售渠道的快速发展红利，近年来持续加强柔性供应链、本地化履约、数字化运营和品牌建设能力，通过数据驱动实现全球供需的有效匹配。以SHEIN为代表的龙头企业构建了大规模自动化小单快返（LATR）体系，形成了显著的竞争壁垒。随着美国、欧洲对低价值包裹取消或收紧免税政策，竞争格局发生调整，对品牌的积累和本地化履约等综合能力提出更高要求，龙头企业也逐步向平台化赋能和多区域布局发展。看好具备完整端到端供需闭环能力的中国领军企业持续扩大其在全球市场的份额。
华泰|新消费系列：中国服装跨境电商如何重塑全球时尚格局？ 近年来，中国服装跨境电商的快速发展正在重新定义全球时尚产业的版图。随着海外消费者对中国品牌和设计的认可度不断提升，越来越多的中国服装企业通过电商平台走向世界，不仅拓宽了市场空间，也加速了自身品牌的国际化进程。 在这一过程中，供应链的高效整合、产品设计的本土化创新以及对海外市场需求的精准把握，成为推动中国服装跨境电商崛起的关键因素。同时，借助大数据和人工智能技术，企业能够更快速地响应市场变化，提升运营效率与客户体验。 中国服装跨境电商的崛起，不仅是贸易模式的变革，更是文化输出与品牌影响力的体现。未来，随着全球消费趋势的不断演变，中国品牌有望在全球时尚格局中扮演更加重要的角色。
核心观点
中国服装跨境电商依托产业集群的优势以及全球线上渠道的快速发展红利，近年来在柔性供应链、本地化履约、数字化能力和品牌运营方面持续加强，通过数据驱动实现全球供需的高效匹配。以SHEIN为代表的龙头企业构建了大规模自动化小单快返（LATR）体系，形成了显著的竞争壁垒。随着美国和欧洲对低值包裹取消或收紧免税政策，竞争格局发生变化，更考验品牌的积淀与本地化履约等综合能力，头部企业也开始向平台化赋能和多区域布局转型。我们看好具备完整端到端供需闭环能力的中国领军企业持续扩大其在全球市场的份额。
全球服装鞋类市场价值已突破万亿美元，尽管线上销售占比持续增长，但整体渗透率仍具备较大提升空间。这一趋势反映出传统零售模式与新兴电商渠道之间的差距依然显著，也预示着未来线上市场仍有广阔的发展前景。随着消费者购物习惯的不断演变以及物流、支付等配套体系的日益完善，鞋服行业的线上化进程有望加速推进。
服装市场需求日益多样化，更新速度加快，这为中国产业集群的柔性快速反应能力提供了广阔空间。2025年，我国服装跨境电商出口额达到7,620亿元，同比增长17%，以33.4%的比重稳居跨境电商出口最大品类。根据CIC及欧睿的数据，全球服装和鞋类零售额在2021至2025年间以2.7%的复合年增长率增长至1.7万亿美元，并预计到2030年将增至2万亿美元，期间年复合增长率达3.4%。其中，线上零售额在2025年已达到6,064亿美元，渗透率为34.9%，预计到2030年将增至7,921亿美元，年复合增长率5.4%。从区域来看，亚太、北美和西欧的线上化率领先，2025年分别达到34%、38%和32%，而拉美、中东及非洲则不足20%。随着线上平台履约能力和运营水平的不断提升，以及区域多元化进程的加快，线上渗透率仍有较大提升空间。 从当前趋势看，中国服装产业在跨境电商中的优势愈发明显，尤其是在应对市场快速变化方面展现出强大的灵活性和响应速度。未来，随着全球电商市场的持续扩张，尤其是新兴市场的崛起，中国服装企业有望进一步拓展国际市场，提升在全球产业链中的地位。同时，也需关注不同地区的消费习惯和政策环境，以实现更精准的市场布局和可持续发展。
破解时尚服装“三难”困境，中国龙头以“智”取胜，唯“快”不破
时尚服装行业长期面临新品上架速度、产品多样性与库存周转效率之间难以平衡的挑战，而在跨境电商模式下，由于供应链更长、市场差异更大，这种复杂性进一步加剧。我们认为，中国领先企业的护城河不仅体现在柔性供应链上，更在于小单试销、销售动态捕捉、自动化C2M反馈机制、中小型产能的数字化协同以及全球物流网络共同构建的系统。这一机制需要庞大的用户数据支撑、长期自主研发系统的积累以及物流规模经济的协同作用，形成自我强化的良性循环。例如，SHEIN招股书显示其未售出库存占比低于5%（行业平均水平为20%-30%），2025年的库存周转天数仅为36天（传统服装零售商通常超过120天），显示出显著的周转效率优势。
合规化正在重塑市场竞争的要素，体系输出、品牌化与本地化成为决定胜负的关键因素。当前，企业间的竞争已不再单纯依赖价格或规模，而是转向更深层次的制度建设与战略布局。在这一过程中，具备完善合规体系的企业，更容易赢得市场信任与政策支持；而品牌化则成为提升市场辨识度和用户忠诚度的重要手段；同时，本地化策略也在不断强化，企业需要更深入地理解并融入当地市场环境，才能实现可持续发展。这些要素的综合运用，正成为企业在激烈竞争中脱颖而出的核心竞争力。
25年以来，美、欧小包免税政策相继取消或收紧，展望跨境服装的未来趋势：1）体系输出：输出全链条自动化能力，如SHEIN向三方品牌开放供应链及销售网络，参与品牌首年销售额平均增长190%；2）品牌化：以自有品牌矩阵提供风格锚点，驱动复购与溢价；3）本地化深化：海外仓由可选项变为必选项，大型本土配送中心及区域性履约基建助力提效降本。
与市场不同的观点
市场对欧美可能收紧低价值包裹免税政策的担忧，或将影响中国服装跨境电商的成本优势。我们认为，短期内部分企业可能会受到一定成本波动的影响，但中国领先的龙头企业已建立起从需求洞察、柔性生产、库存管理到全球履约的全流程供需闭环，具备深厚的体系化能力壁垒。同时，合规成本的增加将首先对供应链效率较低、规模经济不足的中小企业造成冲击，而拥有供应链数字化、用户数据闭环和全球履约能力的龙头企业则有望进一步提升市场份额。
投资结论
中国服装跨境电商的龙头企业在柔性供应链、数据闭环以及全球履约等方面具备深厚的壁垒。随着全球服饰市场加速向线上化、合规化和本地化发展，我们对具备端到端闭环能力及规模优势的企业充满信心，认为它们将在长期竞争中占据有利位置。 从行业发展趋势来看，跨境电商正逐步从粗放式增长转向精细化运营，企业间的竞争也愈发体现在供应链效率、数据应用和物流体系等核心环节。具备强大柔性供应链能力的企业，能够更快速响应市场需求变化，提升库存周转率和客户满意度。同时，数据闭环的构建有助于企业实现精准营销和个性化服务，增强用户粘性。而全球履约能力则直接决定了企业能否高效覆盖多国市场，降低运营成本。 在这一背景下，拥有完整产业链整合能力和规模化优势的龙头企业，显然更具竞争优势。未来，随着政策环境的进一步规范和消费者需求的持续升级，这些企业有望在国际市场中持续扩大影响力。
风险提示：贸易政策调整，全球宏观经济波动，市场竞争日益激烈，平台规则发生变动。本研报所涉及的未上市或未被覆盖的个股信息，均为对其客观资料的整理，不代表研究团队对该公司的推荐或覆盖意见。
