中泰证券发布2026家电投资四大主线：智能、绿色、出海、融合。
中泰证券最新发布的家电行业2026年度策略研报指出，当前家电板块仍处于“慢牛阶段”，并非短期脉冲式上涨，而是一轮由资金结构变化、产业出清与全球化能力提升共同驱动的中长期价值重估过程。这一判断在当下A股结构性分化加剧的背景下尤为值得关注——当多数板块受制于宏观预期波动而反复震荡时，家电却凭借其现金流稳定、龙头集中度持续提升、出海纵深拓展等特质，展现出罕见的韧性。
研报数据显示，截至12月19日，2025年家电板块累计上涨8%，显著跑输全A股指数28%的涨幅。表面看是相对收益落后，但深入拆解可见：这种“滞涨”恰恰反映了资金正在从过去依赖交易情绪和主题炒作的趋势投资，转向更注重盈利确定性、分红可持续性与全球竞争力的配置逻辑。尤其值得注意的是，险资正加速成为家电板块的新“压舱石”——随着保险资金运用新规全面落地，权益类资产风险系数下调，叠加2026年一季度开门红保费集中到账，以美的为代表的成长价值型白电龙头，有望迎来估值中枢的系统性上移。这不仅是数字变化，更是资本市场对制造业核心资产定价逻辑的一次实质性校准。
展望2026年，行业整体基调为“稳健中见节奏”，呈现前低后高的运行特征。一季度被定位为“压力测试期”：一方面需消化地产后周期影响及空调内销替换需求阶段性放缓；另一方面要验证新国标落地、出口订单承接与成本管控的实际成效。值得强调的是，尽管空调整体销量预计小幅下滑，但“断崖式下跌”的担忧被明显高估——存量房更新、高温天气常态化、以旧换新政策延续性等因素，仍将支撑刚性替换需求的基本盘。这种“温而不火”的内需态势，恰为龙头企业优化产品结构、提升均价与利润率留出了宝贵窗口期。
外销则成为更确定的增长极。研报明确指出，中国家电出海已跨越“代工输出”和“贴牌出口”阶段，进入“品牌出海+技术反哺”的深水区。大家电领域，依托远超海外同行的资本开支强度与柔性制造能力，中资企业正以更高质价比的产品体系，系统性抢占惠而浦、伊莱克斯、阿勒莱克（Arelik）、三星、LG等传统巨头因持续亏损而主动收缩的市场份额。这不是零和博弈下的 opportunistic 补缺，而是基于全链条效率优势的长期对弈，年化10%以上的份额提升具备可持续性。这种“用实力换空间”的出海逻辑，正在重塑全球家电产业格局。
两轮车板块则呈现出典型的“预期差修复”特征：当前市场普遍悲观，认为新新国标执行叠加新能源汽车国补退坡将严重压制2026年行业增长。但研报冷静指出，新新国标产品在续航、载重、使用场景适配性等方面与真实消费需求存在错位，实际冲击或弱于预期。更关键的是，两次国标迭代已加速行业出清，“规模为王”的本质愈发凸显——头部企业不仅通过产能整合持续扩大三轮车等高毛利品类占比，更将目光投向东南亚、中东等新兴市场，出海正从可选项变为必选项。当一个曾被视作“低端制造”的细分赛道，开始依靠标准制定权、供应链整合力与全球化渠道网络构建护城河时，其估值逻辑也亟待重估。
扫地机板块则呈现“双轨并进”态势：科沃斯依托海外渠道深耕与品牌溢价能力，海外收入增速仍是核心观察变量；而石头科技的焦点则转向内生动能修复——新品矩阵迭代节奏加快、经营策略从“规模优先”转向“利润优先”，叠加此前战略投资的多家硬科技企业有望于2026年集中登陆港股，形成“主业+投资”双轮驱动的新平衡。需要提醒的是，该板块虽估值处于历史低位，但技术迭代加速与用户教育深化正悄然抬升竞争门槛，单纯价格战已难奏效，真正的胜负手在于AI算法落地效率与本地化服务能力。
综合来看，2026年家电投资主线清晰聚焦两大方向：一是兼具高分红稳定性与全球化成长性的“红利+出海”型大家电龙头；二是处于底部区域、具备基本面反转催化剂的弹性标的，如两轮车头部企业。这一策略背后，折射出资本市场对中国制造业的认知升级——不再简单对标日韩路径，而是立足工程师红利、完整供应链与快速响应市场的独特优势，寻找在全球价值链中实现跃迁的真实支点。当“慢牛”不再仅是时间维度的描述，更成为产业进化节奏的客观映射，投资者需要的或许不是更快的反应，而是更深的定力。
风险提示：以旧换新政策落地效果不及预期、行业竞争进一步加剧、地缘政治引发的贸易壁垒升级、原材料价格及海运费用超预期上涨、汇率大幅波动、行业数据更新滞后、第三方统计口径偏差、中长期行业空间测算存在误差。
